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全国统一碳市将至 受益股解析

2014-9-25 06:53| 发布者: 余热网| 查看: 1271| 评论: 0

摘要: 全国统一碳市将至 配额分配难题待解  统一碳市将于2016年在全国范围内试运行,中国从而成为全球最大的碳排放权交易市场。如何在公平、效率、市场流动性和稳定性,以及可接受性和可操作性等多个方面取得平衡,确立 ...
全国统一碳市将至 配额分配难题待解

  统一碳市将于2016年在全国范围内试运行,中国从而成为全球最大的碳排放权交易市场。如何在公平、效率、市场流动性和稳定性,以及可接受性和可操作性等多个方面取得平衡,确立一套具有中国特色的配额分配方案成为各方关注的焦点。

  在碳排放权交易体系中,配额作为控排单位在特定区域、特定时期内可以合法排放温室气体的许可单位,代表的是各控排单位在相应履约年度的碳排放权利,是市场交易的主要标的物。

  配额分配作为碳交易体系建设的关键,需要解决三个问题:配额分配给谁?怎样分配?分配多少?分配方案虽不直接影响减排的总体目标,但却决定了控排单位的减排和履约成本,以及这种成本在控排单位、消费者以及利益相关方之间的分摊。

  然而,配额分配并没有“放之四海而皆准”的方法,需结合自身的经济发展、能源结构、重点产业,以及未来的发展战略和政策取向设计。重庆试点采取自主申报的分配方法,其余6个试点(北京、上海、天津、深圳、广东、湖北)对已有的主流配额分配方法,包括拍卖法、历史排放分配法(下文简称“历史法”)以及基准法,进行了有益的尝试和创新。

  优化历史排放分配法

  除了重庆和深圳试点以外,其余5个试点都选用了基于历史排放强度或历史排放量的免费分配方法。该方法操作简单、不参杂个人主观因素、可接受性强,有助于控排单位实现低成本过渡。但与此同时,历史法也存在历史数据或基准年在不同个体之间的适用性差异、初始配额与实际排放的偏离,以及无法兼顾新增产能和企业早期减排行动等问题。

  中国正处于高速发展的阶段,企业在排放边界、生产规模和技术水平等方面的快速变化,以及行业发展的变化,为配额分配带来了新的挑战。

  对此,各试点主要通过事前限定和事后调整两种途径进行尝试和探索。其中,事前限定对基准年和历史排放数据的选择做出了更细致的规定;事后调整主要是在核查控排单位当年实际排放量之后,对初始配额进行调整。

  7个试点中,广东选取的历史排放数据最新,为2011-2013年数据;其他试点的历史排放皆为2009年后连续3-4年间的平均值。

  其中,上海、湖北、广东试点针对排放边界和产能变化做出了事前限定要求。上海分配方案中明确规定,控排单位排放边界发生重大变化的,取最接近现有边界年份/月份的排放数据;如2011年相对2009年碳排放量增幅超过50%,则取2011年的排放数据。除此之外,湖北和广东还对数据缺失及停产等情况做了相应的基准年和历史排放数据的调整措施。

  北京、天津和广东在分配方案中增加了配额调整量、产量修正因子等,以确保配额分配的适度性在可控范围内。除此之外,广东还规定2014年自主停产超过6个月的,非正常生产月份的配额经核实后将收回注销。湖北则规定对企业当年碳排放量与企业年度初始配额的差额,超过企业年度初始配额的20%或20万吨以上的部分,予以追加或收缴。

  在认可控排单位早期减排行动方面,上海在历史法分配公式中增加了“先期减排配额”,即经审核的节能量按照1:2.23换算为碳减排量,其中30%纳入,每年10%,分3年发放。节能量来自2006年-2011年,控排单位经国家或本市有关部门,完成节能量审核的节能技改或合同能源管理项目。

  天津则采用“绩效系数”的方式,综合考虑控排企业先期减碳成效以及企业控排的技术水平。

  在新增产能的配额分配方面,各试点差异较大,北京和天津基于纳入行业的“二氧化碳排放强度先进值”;广东基于年综合能耗;上海则综合考虑设计产能下的年排放量、生产负荷率和当年投入生产的月数占全年的比例。

  历史法的应用和积累的经验较多,试点的优化措施各异,笔者认为,在全国统一碳市建设中,应重点考虑如何灵活性应对地区差异和行业差异,科学、合理地选择历史排放数据的适用水平,早期减排行动的奖励方式和尺度,以及新增产能的履约成本分摊等问题。

  基准法重在行业选择

  基准法适用于产品(服务)形式较单一、能够按单个产品(服务)确定排放效率基准的行业,这种方法最大的优点是体现了行业内的公平性,鼓励企业的能效和减排行动;缺点在于难度较大、主观因素相对影响较大。

  目前,深圳是7个试点中唯一一个全面采用基准法的试点,其对电力、供水、燃气三个行业,采取基准值方法进行配额分配;对制造业及其他工业行业探索建立了基于价值量的碳强度指标(单位工业增加值碳排放).

  其他试点在基准法方面的尝试还局限于电力和热力行业,以及其他个别行业,包括上海的航空、港口和公共建筑,广东水泥行业的普通水泥熟料生产和粉磨、钢铁行业的长流程企业。

  从试点经验来看,基准法的选用除了考虑行业特性和数据基础外,还需兼顾行业内减排激励的传递性。

  目前,电力行业基准法在试点中应用最广,但也存在不同地区、不同基准的情况,以及激励作用发挥受限的问题。中国电力市场的特点决定了电力价格不能快速传递减排成本,同时电力生产企业不能随意流转电力生产任务,比如说,让先进的机组多发电,技术落后的机组少发电,也不能通过自己的技术来调整用能过程。

  拍卖法仍需更多尝试

  拍卖被认为是最有利于价格发现的分配方式,同时,拍卖收入可投向低碳领域,从而带来“双重红利”。但因拍卖会增加企业的履约成本,其可接受度在市场建设初期并不高。

  目前,广东和湖北建立了拍卖制度,广东属于以免费分配为主的渐进混合模式的探索。2014年,电力企业的免费配额比例为95%,钢铁、石化和水泥企业的免费配额比例为97%。其中部分进行有偿发放,总量800万吨。

  武汉规定,拍卖标的的来源为政府预留配额,而不是企业分配配额。同时,作为对机构和个人都开放的市场,湖北拍卖的竞拍者也可以是社会投资者,而不仅限于纳入企业。2014年,湖北拍卖配额也为800万吨左右。

  建立拍卖制度的试点都规定了底价设置,其实质是建立一个价格预期。

  湖北拍卖底价为20元/吨,接近该试点二级市场的价格。广东首年拍卖底价为60元/吨,五次拍卖均以底价成交。在经历首年履约后,底价调整为阶梯价格,四次拍卖分别拟定为25元/吨、30元/吨、35元/吨、40元/吨。但这些价格设置的合理性还需在新一轮碳市中去验证。

  此外,减少政府干预、尊重市场规律也是拍卖法首年尝试的宝贵经验。值得一提的是,经过首年履约,广东取消了“门票制度”,即企业必须先竞价购买3%的有偿配额以获得“入场门票”,从而解冻剩余的 97%免费配额。据称,这曾是压在履约企业身上的一座大山。

  在上一年履约中,深圳和上海曾尝试以拍卖促履约,深圳甚至选用低于市场价近一半的底价,但这种干预手段引起业内人士的热议,造成提前履约企业履约成本反而高的怪象,打破了个人参与者或配额卖家对市场的供需和价格预期,造成了一定损失。

  除了拍卖规则的设计,在拍卖收入的使用方面,虽然深圳、上海两试点在配额分配方案中都明确表明,拍卖收入用于支持企业碳减排、碳市场调控、碳交易市场建设等。但就具体使用比例、支持领域、技术和企业门槛等尚未做出详细说明。故而,拍卖收入使用的公开、透明、合理,也应成为两试点下一步探索的重要内容之一。(21世纪经济报道)
 中国已成为全球第二大碳交易市场

  记者从国家发展和改革委员会、北京市人民政府主办的全国低碳日应对气候变化主题展上获悉,中国从2011年开展碳交易试点。截至今年5月23日,中国碳交易累计成交385万余吨,交易金额为12501万元,成为继欧盟之后的全球第二大碳交易市场。

  据国家发展和改革委员会副主任解振华介绍,2011年发展改革委在北京、天津、上海、重庆、深圳、广东和湖北等7省市开展了碳排放权交易试点工作,目前已有6个地区正式启动碳交易。

  同时,发展改革委还启动了自愿减排项目的申报、审定、备案和签发工作,公布了行业温室气体排放核算指南,为建设未来全国统一的碳市场打下基础。

  据发展改革委介绍,碳交易市场的启动有利于通过市场机制促进相关地区节能和低碳发展。

  为应对气候变化,保护环境,减少二氧化碳等污染气体的排放,中国近10年来大力推行节能减排,发展清洁和可再生能源,控制煤炭等化石能源的消费,减少二氧化碳等污染气体的排放。

  国务院最近发布了《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》,进一步明确了今明两年节能减排低碳发展的目标任务,重点推动强化节能低碳目标责任、控制能源消费增量等工作。

  为传播低碳知识,提高公众应对气候变化的意识,在全国第二个低碳日到来之际,发展改革委等主办的全国低碳日应对气候变化主题展在北京首都博物馆开始与观众见面。为期20天的展览既包括“低碳太阳能小屋”等实物展示个人屋顶光伏电站发电原理等项目,还包括互动体验项目,如“低碳出行 骑行北京”等。(.新.华.网 .江.国.成)
发改委:建立全国碳交易市场列入深改组任务

  国家发改委气候司副司长孙翠华6月初在“第五届地坛论坛”上透露,建立全国碳交易市场已经列入中央改革领导小组任务之中。

  孙翠华表示,国家碳排放交易制度已经启动,计划三年左右时间建立碳排放交易市场,但建设这个市场,核心是分配的方法和标准,还有管理办法,报告制度的建立,交易规则的制定等等,但最重要是管理办法法律地位的问题。此外,依照目前国情来看,中国实行总量控制下的排放交易制度有点早,但不排除正在研究,但模式或与西方国家有所不同。总量控制包括能源消费总量控制,包括碳排放总量控制,但是什么时候实行要根据国家的实际情况和工作进展情况适时推出。(中国证券报)
 中投证券:碳交易市场潜力巨大

  【研究报告内容摘要】

  在《哥本哈根会议系列跟踪报告之一》里,我们谈到本次哥本哈根会议最关键的问题还是在于发达国家为发展中国家提供资金和技术的支持,其中资金流向发展中国家有很多渠道,国际碳交易市场无疑是其中最为重要和活跃的,本篇着重于碳交易市场的增长潜力及相关投资标的。此次哥哈会议也将谈判的热点引向了各种低碳技术。

  会议进展

  近日,中美就气候资金援助问题在哥本哈根激烈交锋。中方代表、国家发改委副主任解振华在谈到应对气候变化所需的资金和技术问题时表示,发达国家应该在这方面做出切实的承诺和行动。

  12 月14 日起,哥本哈根联合国气候变化大会进入关键的后半程——上升为部长级官员谈判。在资金方面,联合国的数据显示,为应对气候变化,发展中国家今后每年需要1000 亿美元,但现在发达国家讨论的数字只有100 亿美元,且不愿考虑中长期问题,这与《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》的要求相差很远。

  投资要点:全球碳交易市场以每年100%的增量高速成长。全球碳交易市场总体架构分为配额碳交易市场与自愿碳交易市场。2008 年全球有近50 亿吨CO2 当量的碳交易达成,碳交易额达1260 亿美元,欧盟排放贸易体系EU ETS 和清洁发展机制CDM几乎主导了全球碳交易市场。据联合国与世界银行预测,2008~2012 年间全球碳交易市场规模平均每年可达600 亿美元,2012 年交易额预计将达1500 亿美元,可能超过石油成为世界第一大市场。

  中国 CDM 项目数目全球最多,签发减排量全球第一。目前中国在联合国注册成功的CDM 项目已有680 个,居世界首位。全球累计签发二氧化碳当量(CERs)约3.58 亿吨,中国的签发量占47.78%,几乎占了全球CERs 的一半,远远超出第二位的印度。

  中国 CDM 市场潜力巨大。发达国家每年需向发展中国家购买2-4 亿吨CO2 当量。

  若以$26/吨CO2 的价格计算,就可达到$52~104 亿/年的规模(不包括二级市场),而中国占了其中近50%的市场份额,即每年近1 亿吨的CO2 交易量。而国际能源署预测到2020 年,中国潜在二氧化碳交易量将近8 亿吨,远远超过其他潜在供应国。

  投资建议:重点关注随着哥本哈根带来题材性投资机会和明年直接受益CDM 项目带来盈利的上市公司:巨化股份、三爱富、柳化股份、兴化股份、神马实业。
 10大概念股望受益节能减排和碳交易

  个股点评:

  迪森股份:新签供热合同,新添增长动力

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王威,肖扬 日期:2014-09-18

  投资要点:

  事件:公司公 告,与东莞中集签订BMF供蒸汽合同,合作期10年, 公司投资2491万建设2。20t/h 锅炉设施,预计2015年6月30日前建成;

  影响:供热业务添增量,且有新增潜力。东莞中集将于2015年6月30日前一期投产,用气量8万吨/年,全部达产后,总用气量20万吨/年。假设吨蒸汽价格250~300元,则新增收入2000~2400万元, 相当于2013年收入规模的5%。公司采取与资源方合资的方式运营该项目,我们预计资源方未来在项目获取方面将起到积极作用;

  外部环境有利公司发展,预计订单进入密集释放期。外部环境非常有利公司业务开拓:一是6月能源局、环保部发布《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》,排放标准、规模要求均有利类似公司的行业龙头。二是8月非居民用气存量天然气门站价格上调,并且市场普遍预计2015年的价格将再次上调。公司的BMF 替代天然气逻辑更加顺畅。公司采取成立区域性合资公司的形式,开拓各地的BMF 供热、供气市场。目前已在浙江、湖北成立合资公司。公司通过选择有实力的合作方,有助于获取供热项目。预计未来一段时间将进入订单集中释放阶段;

  盈利预测与投资建议。维持对公司盈利预测,预计2014-2016年EPS 分别为0.31、0.42、0.56元,目标价16.8元,维持“增持”评级;

  风险因素:公司项目执行进度低于预期;存在合作方经营波动的风险;
  天壕节能半年报点评:业绩符合预期,加速拓宽业务领域

  类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2014-09-01

  事件:8月26日公司公告半年报,营业总收入1.76亿元,同比增长26.36%;净利润0.6亿元,同比增长27.89%;每股收益0.19元,业绩基本符合我们预期。

  点评:

  业绩基本符合预期,合同能源管理项目经营稳定。公司上半年净利润同比增长27.89%,增值税返还收入1185万元,扣除增值税返还的部分后,公司上半年净利润同比增长达到30.15%,业绩基本符合预期。公司2013年投产的五个新项目运营时间不达一年,磨合期内产能未能完全释放,因此发电量受到一定影响,但是由于2014年公司下游的水泥、玻璃行业需求在不断回暖,导致公司项目运营状况逐渐变好,发电量也将逐渐上升,因此下半年业绩有望超预期,我们看好公司在2014年全年的表现。毛利率50.97%同比下滑了3.26个百分点,主要是由于报告期内工程技术服务的成本比去年同期有所上升而拉低了综合毛利率。

  公司扩张使得费用率上升。期间费用率19.86%同比上升了1.09个百分点,主要是由于销售费用的产生和管理费用的上升所致。销售费用率本期0.29%是由于天壕机电的并表所致,管理费用率同比上涨0.61个百分点,主要由于随着公司业务规模的扩张,员工薪酬和办公费等增长所致。所得税费用同比增长119.77%,主要由于部分子公司结束企业所得税免税期进入减半征收期间,开始缴纳所得税,也从一定程度挤压了公司的净利润。

  新项目逐步投产运营,业务领域不断拓宽。2014年上半年,天壕金彪部分投产发电,天壕宜昌扩容改造工程完工,天壕丰城烟道气工程投产供气;终止1个玻璃余热发电合同能源管理项目(洛玻项目)、1个水泥窑余热发电合同能源管理项目(鲁元项目)。报告期内,公司积极维护已投产项目的稳定和高效运营,稳步推进在建和拟建项目的进展,并积极拓展了铁合金行业余热发电合? 同能源管理项目。2014年4月,公司对宁夏节能投资有限公司增资,通过参股方式进入铁合金余热发电合同能源管理领域;7月,公司以增资扩股的方式参股金源进入冶炼废渣综合利用领域。此外,2014年4月,公司通过与先进技术团队合资的方式成立天壕环保进入烟气综合治理领域,正式进军环保行业。公司将积极投入更多资源,使环保板块迅速成为公司另一重要业务板块,每一步都彰显了公司扩张与转型的决心。

  维持“推荐”评级。我们维持之前的判断,给予公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.50元,0.68元和0.72元,对应PE分别为26、19和18倍,由于逐步向环保领域发展,并且计划开拓新能源等其他领域,建设起自己的环保大平台,因此我们认为公司还可以享受更高的估值溢价,维持 “推荐”评级。

  风险提示:受行业景气度影响,公司项目发电量大幅降低;政策影响导致环保项目不达预期。
易世达2014年中报点评:燃气业务是公司未来重要的战略方向

  类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:李云光 日期:2014-08-04

  余热发电工程业务收入继续下降。2014 年1-6 月份,公司完成营业收入1.12 亿元,同比下降49.20%;归属于上市公司股东的净利润为1,068.03 万元,同比下降13.27%;基本每股收益为0.09 元,同比下降10%。公司收入下降主要原因是受水泥行业低迷影响,余热发电改造需求下降,导致发电设备及工程收入持续下滑。上半年发电设备销售尚未确认收入,我们与上市公司电话沟通了解到,公司有继续开展余热发电设备销售业务,但由于尚无满足验收条件,导致无收入确认。随着项目验收完成,有望在下半年确认。

  合同能源管理(EMC)效益低于预期。上半年,EMC 收入1598 万元,同比下降5.15%。下降主要原因是湖北世纪新峰项目效益低于预期,目前公司正在与业主就补偿问题进行协商。公司喀什飞龙项目与7 月1 日正式运营,在6 年期限内每年贡献近500 万利润。

  公司经营情况正在趋于好转。①随着政府加大定向调控,铁路、棚户区改造等投资明显加速带动水泥行业情况有所好转,对公司的影响也正在显现。上半年,公司合同建造收入同比下降6.74%,比2013 年中期45.65%的下降幅度大幅收窄,且毛利率提升6 个百分点。②公司布局的燃气业务陆续从2015 年开始贡献收益,未来将形成稳定的利润来源。预计公司经营最困难时期可能正在结束。

  盈利预测及投资评级:预计2014-2016 年EPS 分别为0.25 元、0.54元、1.05 元,动态市盈率分别为71.17X、33.43X、17.33X,估值处于行业较高水平。余热发电业务虽然受到行业低迷影响,但节能环保行业长期发展空间巨大;公司积极拓展盈利能力较为稳定的燃气业务,2015 年开始逐步贡献收益,业绩进入上升周期。综合考虑,我们继续维持“买入”投资评级。

  风险提示:吉通燃气管线完工推迟、水泥行业余热发电持续低迷
 中电远达:上半年业绩大幅增长,定增完成扩大运营规模

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王恭哲 日期:2014-09-03

  投资要点

  业绩总结:2014年1-6月,公司实现营业收入17.91亿元,同比增长53.19%;营业利润2.17亿元,同比增长76.15%;归属母公司所有者净利润1.80亿元,同比增长136.73%;基本每股收益为0.35元,摊薄后每股收益为0.30元。

  脱销改造行业景气,公司收入增长五成。2014年上半年,目前火电脱硝改造处于高峰期,市场需求旺盛,公司收入延续良好增势,同比增长超过五成。具体业务来看:1)环保工程新开工项目9个,在建项目50个,完成11个项目25台套脱硫脱硝装置168试运,同比增加15台套,实现收入9.71亿元,同比增长79.16%;2)实现脱硝催化剂销售量1.71万立方米,同比增加0.9万立方米,催化剂销售收入2.95亿元,同比增长98.18%;3)新增乌斯太热电厂、新丰热电厂脱销特许经营装机规模共1,200MW,实现特许经营收入4.73亿元,同比增长7.47%。

  综合毛利率稳中有升,期间费用控制良好。公司综合毛利率为20.41%,同比小幅提升0.6个百分点,主要是由于:1)占比超过50%的环保工程业务毛利率显著提升(15.48%,+3.49pct);2)毛利率较高的催化剂销售(37.51%,-2.99pct)收入占比提升。而特许经营毛利率17.91%,同比下降了2.41个百分点,主要是由于部分脱硫机组发电利用小时数下降,同时检修维护等费用增加等因素影响。另一方面,公司期间费用率为6.96%,小幅下降0.85个百分点,期间费用控制良好。

  定增收购完成,运营规模迅速扩大。公司非公开发行收购集团相关资产已经顺利完成,收购平顶山发电等1万MW左右集团优质脱销(含部分新建)资产后,公司特许经营业务规模迅速扩大,业绩将显著增厚。此外,公司作为中电投集团环保上市平台,后续仍有并入优质资源的可能。

  公司依托中电投集团资源,立足火电尾气综合治理,正向水务、节能、核废料处理等领域拓展,积极打造综合性环保服务提供商。今年上半年,公司与河北邯郸市政府、邯郸市冀南新区管委会三方签署《战略合作框架协议》,合力推进邯郸市节能减排和环境污染防治工作,开启“政府+环境服务提供商+污染源企业”的环境污染治理新模式,相应订单有望陆续落地。此外,公司在碳捕捉、碳交易、节能、核废处理等领域的布局也具备长期看点。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.69元、0.85元、0.99元,按照上一交易日收盘价21.48元计算,对应动态市盈率分别为31倍、25倍和22倍,维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示:新业务拓展不达预期;脱硝工程业务进展低于预期;竞争加剧导致脱硝项目毛利率下降;收购资产盈利低于预期。
  凯美特气:安庆二期盈利好,长岭纠纷关乎全年业绩

  类别:公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:李涛 日期:2014-09-09

  投资要点

  公司营业收入同比显著增长,净利润同比小幅提升。公司2014年上半年实现营收1.25亿元,同比提升约39.7%,原因是公司的安庆二期项目2014年年初即顺利投产。而公司的净利润报告期仅同比增长约9.2%,主要原因是公司的长岭分公司由于与上游的中石化长岭分公司协议纠纷尚未解决,长岭凯美特自2014年初至今仍处于停产阶段,2014年上半年长岭凯美特亏损约965万元。

  公司全资子公司惠州凯美特实现营收3169万元,实现净利润1215万元。公司全资公司安庆凯美特实现营收6964万元,实现净利润2004万元。公司的海南和福建子公司仍处于筹建阶段。

  公司经营性现金流良好,下游销售回款正常。公司2014年上半年实现经营性现金流4178万元,同比增长超过280%,主要是由于安庆二期项目投产后产品销售和提供劳务收到的现金比同期增加所致。可以判断,公司安庆二期项目的下游销售较好,安庆二期项目未来能否超预期的关键在于上游的废气量。

  公司总部的募投氩气项目已经开始投产。公司2014年上半年实现氩气项目营收75.8万元,毛利率62.97%,可以判断公司的氩气项目盈利能力较强,该项目主要面临的问题是下游销售能否有效打开。

  公司安庆二期项目氢气盈利能力高,液化气和溶剂油产品相对偏低。公司安庆二期的氢气收入2073万元,毛利率高达73.3%;液化气收入2959万元,毛利率达40.6%;溶剂油用的戊烷实现营收933万元,毛利率约30%。由于氢气是通过管道返送给上游,因此成本低而盈利高。液化气和戊烷由于要外售,因此营销费用造成其毛利率低于氢气,同时公司现有溶剂油产品标号低,售价不高也是戊烷产品毛利率偏低的原因之一。公司与长岭中石化的纠纷一再拖延,长岭凯美特年内恐难以贡献太多业绩。公司与长岭中石化就价格谈判于2014年6月中旬初步达成一致共识,然而中石化内部审批一直拖而未决,导致长岭凯美特一直处于停产状态,2014年上半年造成近千万元的亏损。2014年仅剩4个月,预计长岭凯美特年内最多贡献约1个季度的业绩。

  长岭纠纷的解决进程直接决定2014年公司的业绩。公司与长岭中石化的价格纠纷导致公司在2013年计提了超过3千万的损失,若长岭纠纷能在2014年9月内顺利解决,则长岭凯美特有望复产。若长岭纠纷在2014年年内仍不能解决,则公司面临的损失较为严重,从而导致2014年全年的业绩将大大低于预期水平。

  我们预计若公司能于2014年9月复产,则长岭项目2014年有望给公司带来的业绩超过2千万元,其中包含2013年计提的损失的回补。

  安庆二期项目全年有望实现净利润约5千万元。2014年上半年安庆项目二期实现净利润约2千万元,由于上半年一般为炼厂的生产淡季,下半年一般为旺季,因此下半年安庆二期的原料废气将受益于上游炼厂的开工提升。


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